歌尔股份：拟分拆歌尔微至创业板上市进一步业务聚焦

事件:11月9日，公司发布公告称，公司拟分拆控股子公司歌尔微电子股份有限公司至深交所创业板上市本次分拆完成后，公司的股权结构不会发生变化，且仍将维持对歌尔微的控制权

歌尔微专注MEMS器件，技术水平行业领先:歌尔股份有限公司主营业务包括精密零组件业务，智能声学整机业务和智能硬件业务据11月9日公告，此次分拆上市的所属控股子公司歌尔微是一家以MEMS器件及微系统模组研发，生产与销售为主的半导体公司，主要产品包括MEMS麦克风，MEMS传感器和微系统模组公告称，歌尔微在芯片设计，传感器产品定义及设计，产品封装测试等环节拥有了自主研发能力，达到了行业领先的技术水平，形成了自身的核心竞争力得益于下游客户需求的快速上升，产品应用领域的持续拓展，歌尔微近两年实现了经营规模的快速增长，并逐步成为MEMS领域全球领先的企业之一

深化MEMS微电子业务布局，拓宽融资渠道:据公司11月9日公告，本次分拆上市，有利于公司深化MEMS器件及微系统模组相关领域布局，进一步加大对歌尔微前沿和核心科技的投入力度，促进其快速健康发展歌尔微将实现与资本市场的直接对接，充分发挥资本市场的直接融资功能，拓宽融资渠道，提高融资灵活性，提升融资效率，有效降低资金成本这将有助于强化公司行业地位，市场份额以及盈利能力，进一步提升公司资产质量和风险防范能力，促进公司持续，健康的长远发展

公司业绩稳步增长，进一步实现业务聚焦:据公司三季报，前三季度，公司歌尔股份实现主营业务收入528亿元，同比增长超过50%，归母净利润同比增长超过60%据10月27日投资者关系活动记录，智能硬件引领公司成长，主要包括VR/AR等新兴的智能硬件业务2021年VR行业中主要厂商的成长非常显著，行业的未来成长性也值得期待公司坚定执行垂直整合战略，多年前就开始前瞻布局VR/AR等产品，伴随着近期包括Facebook，微软在内的科技巨头宣布进军元宇宙领域，VR/AR行业前景长期向好，并有望成为未来公司主营业务的一大增长点

投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为796.85亿元，1051.84亿元，1287.03亿元，归母净利润分别为42.69亿元，56.49亿元，70.76亿元，维持买入—A投资评级。

风险提示:本次分拆上市被暂停，中止，取消或无法按期进行的风险，行业景气度不及预期，市场开拓不及预期，产品研发不及预期。上半年，公司智能声学收入1292亿元，同比增长994%；智能硬件营收为111亿元，同比增长210.82%；精密元器件营收60.51亿元，同比增长278%。。